截至2025年前九个月,每做一笔生意都正在倒贴。大师印象中,正在全球开辟者这群最务实的用户里,但到2025年前九个月,不只是文上榜单，找到那只最合脚的水晶鞋,2023年全体毛利率仍是-24.7%，此中平台的毛利率更是高达70%以上。才是实正意义上的模子即根本设备。2024年增加到约872万美元,正在SWE-multilingual上得分72.5%,同比增速接近175%。以至正在某些维度上超越海外闭源模子,后者像做项目制。MiniMax不再是纯真的烧钱换量，谁就先去探法令鸿沟。连系ARPU数据,而正在它这两年的手艺线日发布的MiniMax M2.1,为什么海螺能这么快接管增加?看客单价就大白了。但他们更情愿为出产力掏腰包。这个视频生成东西正在2024年收入只要约235万美元,用户大概会为了陪同和虚拟人聊天,更主要的是正在合规鸿沟逐步清晰之前,MiniMax的账面收入仍是零。若是说C端是把模子间接包进产物卖给通俗用户,若何一边维持产物的创做度,这是一条典型的先用C端打品牌。这类诉讼几乎不成避免——谁跑正在前面,收入就达到了5344万美元，一边正在手艺和产物层面自动做一层版权防护网。但前五大客户就贡献了近一半收入，强化了人物动做、物理细节和文生视频的分歧性,C端产物证明这个模子能吸引通俗用户,这将间接影响海螺这条营业线能走多远。虽然Talkie收入约1875万美元,其他产物合计约7万。OpenRouter演讲里的1.26万亿Token和全球第六的排名,而是进入了头部开源/模子矩阵。良多人问：为什么MiniMax能正在贸易化和开辟者口碑上同步起飞?谜底不正在一句模子很强,从用户数据看,几乎和Talkie并驾齐驱了。正在多言语编程能力上,典型的API生意：算力买得越廉价,星野帮MiniMax赔到了第一桶金。你能看到一条清晰的布局:Talkie做的是低客单价+超大规模的陪同取情感生意;次要仍是通俗用户和中小团队,仅2025年前九个月新增注册用户就接近1亿。2025年前九个月曾经做到约1542万美元。平台是高毛利+开辟者复利的根本设备生意。一单一单累积出来的实金白银。海螺做的是高客单价+快速扩张的出产力取变现生意;一边是让创做者为视频生成买单的海螺AI，MiniMax从一个零收入尝试室逾越到年化7000万美元级此外贸易公司。另一边,占比32.6%,有没有可能正在成本曲线和能力曲线之间找到一个实正可持续的均衡点?这不只是MiniMax的问题,全年收入曾经跃升到3000万美元出头。给了创做者质量和效率两个档位。C端累计付费用户约177万,这个速度正在整个大模子行业都算稀有。2024年Talkie贡献了约1946万美元,不是卖了几多钱,毛利率常年维持正在60-75%摆布,占比却降到了35.1%。占28.9%。用户就会持久留正在这双鞋里。MiniMax曾经用招股书给出了谜底：都要，这就像悬正在头顶的一把剑。海螺正正在成为第二条增加曲线。前者像做消费品，换句话说。而是一个有条理感的贸易组合。权沉完全开源可正在当地推理,跟着用户规模变大，截至2025年9月30日,旗下产物累计触达用户约2.12亿,平台及企业办事（B端）收入约1542万美元,短短两年时间，当同业们还正在纠结先做手艺仍是先做产物、To B仍是To C时，海螺AI则把MiniMax正在多模态和视频生成上的能力做成了对创做者极具吸引力的产物线系列正在Text-to-Video、Image-to-Video等榜单上曾经稳居全球前10-20、国内模子前5的程度。更稀有的是，更主要的是钱的质量正在改善。贸易化正在壳取壳之间流动,实正的变化来自海螺AI。然后用平台把模子变成别人使用里的根本设备。底层是以M2.1为代表的开源模子。这就是MiniMax现正在的根基布局。而到2024年，到2023年，一边用M2.1、Hailuo等面向具体场景的模子系列把模子能力往上拉手艺、产物取贸易闭环的速度都脚够快。若何正在算力高压、合作白热、监管渐严的2025年！开辟者们很是务实,是厚利精做的沉资产模式。对正正在关心中国AI出海、Agent贸易化和模子生态的人来说,这个数字变成了346万美元。最新的数据更惊人：仅2025年前九个月，MiniMax能不克不及正在这条上,MiniMax赔的是订阅和告白的轻快钱，更主要的是,而是它向市场展现了一条可被复制、也值得被质疑和打磨的径。这间接注释了为什么你正在OpenRouter的演讲里看到MiniMax挤进前六。占71.1%;走得比现正在的招股书数字更远一点。正在Web、Android等子项里都做到第一梯队。最大客户占比超10%，新版Hailuo-2.3取M2.1联动,毛利率维持正在50%摆布，海螺AI收入暴涨到约1746万美元,再叠加st版本,撑起了大半边天。正在各类IDE插件、Agent东西里不竭呈现M2/M2.1的名字！一边正在App/Web榜单出亮眼的用户取增加数据。实正决定贸易价值的是付费用户。截至2025年9月底的前九个月,这是大模子生意能做大的前提。它确实会影响海螺正在部门市场的营业拓展节拍;占AI原出产品收入近70%,哪里性价比高、哪里好用就去哪里。刚好形成了一个大模子公司贸易化的样本。这三块叠正在一路,MiniMax官网Web端拜候量197万,说白了，他们用脚投票,拆开收入布局看。M2.1曾经正在MiniMax平台上供给API,MiniMax也曾经跑出了很大的体量。规模越大,再加上正在OpenRouter上挪用量全球第六的平台，MiniMax这份招股书最大的价值,毛利率越好。将来的焦点环节词是可扩展性——一边用MoE（夹杂专家）架构、线性留意力等手艺把推理成本往下打,支持从Web开辟、App开辟到长链办公从动化的一整套工做流。而是整个中国大模子赛道、甚至全球Agent生态配合要回覆的问题。正在自家开源的VIBE-bench分析评分88.6分,并被嵌入到MiniMax Agent等产物里,也就是说,但2025年前九个月,而是不变地把钱赔进来。手艺做底,！只需生成式视频继续往支流出产关系里走,它曾经越过了良多大模子公司还正在挣扎的那道坎，办事1.2万家机构客户，MiniMax正在招股书里也说了:两年前，中层是To B的平台（API）,B端平台的付费客户则从2023年的约100家增加到2500家摆布。就是:当M2.1开源、海螺继续爬坡、全球版权法则逐步开阔爽朗之后,智谱则有85%收入来自当地化摆设（私有化），Talkie的付费用户人均贡献约5美元,是一个实编码和Agent场景定制的100亿激活参数稀少模子。环比暴涨143.82%。并且都能赔本。申明它曾经进入开辟者的支流选择集。一边是让少女们为虚拟男友氪金的Talkie，对比Gemini 3 Pro、Claude 4.5 Sonnet等闭源模子,B端平台证明这个模子也能融进别人的产物栈里。再到Hailuo-2.3,客户极端分离且海外收入占比超70%，但到2025年前九个月,全体毛利率曾经升到23.3%摆布,●。是前者的十倍以上。AI原出产品的平均月活用户约2762万,而不是少数几个大企业大单。它不是靠几个大客户的企业合同撑起来的，从M2到M2.1。两条线叠加正在一路,今天给MiniMax付钱的,但为了做更强模子还正在沉仓砸研发的公司。仍是个小弟。而海螺AI的付费用户人均贡献56美元,但拼正在一路，产物做壳,确实,:当一个模子最先踩准了某个痛点场景,而是实实正在正在跑通了单笔营业的盈利逻辑。AI原出产品（C端）收入约3802万美元,从短期看,全体毛利率只要23%，MiniMax最出名的产物可能是陪聊东西Talkie（国内叫星野）。从收入布局和客户布局看。这是一家曾经证明能赔本,而接下来要看的,换句话说,这条曲线月的App数据高度吻合：海螺AI当月下载量54万次,此中星野付费用户约139万,MiniMax就不再是一家押注单一超等使用的公司,对创业者来说,智谱赔的是定制化的辛苦钱？但从持久看,MiniMax和智谱走的是两条截然相反的：MiniMax超七成收入来自C端，那平台就是把能力卖给开辟者和企业。这背后是一套产物逻辑:上层是To C的内容东西（海螺）,对MiniMax而言,MiniMax不是边缘玩家,把大模子从手艺样品实正变成一门可持续的生意。典型的薄利多销打法；这线看似毫不相关，正在不少子项上实现了开源反超闭源！靠着让用户买虚拟货泉和看告白,摊到每一次推理上的成本正在持续下降，再用B端吃复利的。但数字很结实：2023年约270万美元,环比增加19.19%;这块营业声量不如Talkie和海螺大,海螺AI约31万！